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第一百八十六章 终至!人族盟约,大帝现!(1 / 2)

 (防盗章节哦~)

坏账准备计提情况

从资料中可以看出公司并没有对五大客户分别进行信用评估,并且仅采用账龄分析法制定坏账准备计提政策,坏账计提比例甚至还低于同行业可比企业,甚至低于综合能力较强的G公司,再者公司的应收账款账龄以一年以内为主,账龄分布集中,与其它账龄分布较为分散的企业一样也计提5%并不谨慎。

2.非经常性损益

2016、2017和2019年公司毛利率未达行业平均,2018年虽毛利率达到行业平均,但考虑2016-2019获得的与收益相关政府补助金额巨大,扣除政府补助后仍低于行业平均。与收益相关旳政府补助影响公司的净利润,在未扣除与收益相关的政府补助时,净利润率与当升科技对比明显,扣除之后更是有天壤之别。

当升科技扣除政府补助后的净利润率是A公司的数倍,仅有2019年为负数。受疫情影响,比克公司经营及偿付能力不确定性加大,公司存在进一步计提坏账减值准备的风险。(下表为A公司与当升科技相关政府补助净利润率)

2019年 2018年 2017年 2016年

公司扣除收益相关政府补助净利润率 1.59% 6.76% 1.56% 0.62%

当升科技扣除收益相关政府补助净利润率 -9.96% 7.98% 11.15% 7.16%

综上所述,公司扣除政府补助后的净利润率低,说明盈余质量较低。。

(三)利润可持续性

A公司没有营业外收入,但有大量收益相关的政府补助,净利润包含了政府

补助。因此在分析公司利润可持续性的过程中,我们将净利润扣除收益相关政府补助,再进行净利润趋势分析。下图为当升科技和公司的净利润增长率,可以看出当升科技除2019年情况特殊之外,净利润波动大。

(四)股票价值相关性

从图中可看出,自上市以来股价除开始有小幅上涨外一直持续走低,市场对公司的盈余质量不看好。

(五)盈余平稳性

从下表看出,营业收入每年大幅增长,经营活动现金流与营业收入的比值小。

表经营活动收到现金流与营业收入之间比值

2019 2018 2017 2016

经营活动收到现金流与营业收入之间比值 54.24% 44.02% 54.83% 48.74%

综上所述,基于对A公司利润可预测性、利润质量、利润可持续性、股票价值相关性和盈余平稳性的分析,分析结果对于A公司的盈余质量评价都不太有利,说明公司盈余质量低下。

四、听外省内——可持续性分析

(一)财务状况分析

1.偿债能力

(1)流动比率

从流动比率来看,除了2016年以外,流动资产是流动负债的快接近三倍,即使流动资产有1/3在短期内不能变现,也能保证全部的流动负债得到偿还。但考虑流动资产中应收账款占比约22.4%,存货占比约15.1%,公司有着不错的流动比率,但其质量不高,持续经营能力较弱。

(2)资产负债率

从下表可以看出,公司在发展过程中对资金的整体把控能力较强。结合下文的短期借款变化情况来看提高了公司资本成本。

表各公司2016-2019年资产负债率

2019 2018 2017 2016

A公司 26.18% 26.60% 29.60% 69.90%

当升科技 25.40% 24.94% 41.85% 38%

杉杉股份 43.33% 45.55% 46.60% 49.58%

厦门钨业 58.35% 59.29% 53.59% 47.63%

(3)流动负债率

由左“各公司流动负债率表”可看出,行业龙头当升科技、杉杉股份和厦门钨业流动负债率70%左右,基本不超过80%相比,公司流动负债率基本在90%以上,长期以来都在较高水平,虽然一定程度上资本成本较低,但是偿债风险比较高,并且也能从这个角度再次说明公司盈余质量比较低,现金流较少,需要通过短期借款来弥补。公司的持续经营能力有非常大的提升空间。

(4)产权比率

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